從近期的進口和出口數據來看，出口的數據的增速顯著高於進口的增速，這意味著進出口數據進入失衡的狀態。同時假期的需求和消費不達預期。

4月份通脹不增反降，中國經濟出現很強的deflation的趨勢。

CPI 從 3 月份的 0.7% 顯著回落至 4 月份的 0.1%，為 2021 年 3 月以來的最低水平，距離deflation 情況僅一步之遙。 

法國興業銀行的觀點：CPI下降的主要原因是食品通脹 (-0.4%) 和能源通脹 (-0.2%)，而核心 CPI 保持在 0.7% 不變。食品通脹下降是由於供應充足導致豬肉價格上漲，而蔬菜價格則因天氣溫暖而下跌。由於國際價格疲軟和基數效應，燃料通脹從-6.4% 下降至-10.4%。

相比之下，受機票、酒店和旅遊套餐價格的支撐，服務業 CPI 從 0.8% 回升至 1.0%，因為該行業是重新開放的主要受益者。租金通脹也從 -0.5% 回升至 0.3%，月環比穩定在 0%。

核心商品CPI有所下降。雖然服裝通脹從 0.8% 小幅反彈至 0.9%，交通設施通脹從 -3.3% 下降至 -4.0%，而家用電器通脹從 -0.2% 放緩至 -1.2%，服務業反映出相對溫和的需求。

轉向商品出廠價格，由於基數效應和動能減弱，PPI 進一步陷入DEFLATION，從 -2.5% 跌至 -3.6%，環比下降 0.5%。罪魁禍首是大宗商品上游價格，因為主要大宗商品價格普遍下跌，反映出大宗商品需求疲軟（最新進口數據也很明顯）。這引發了對工業活動強度的擔憂，工業活動可能因全球需求疲軟、房地產投資仍然低迷以及庫存仍然高企而失去動力。消費品的 PPI 也保持不溫不火，其中耐用品出現環比下降。

總之，年初以來服務業正在快速正常化，但現階段復工復產範圍擴大仍有待觀察，出口放緩風險、房地產復甦乏力、信心依然疲軟。這種複甦的服務驅動性質也意味著今年對世界其他地區的通脹溢出效應較小。雖然通脹勢頭確實溫和，但今天的數字也放大了經濟疲軟的效應，因為它們主要是由食品和上游價格以及基數效應驅動的。

數據表明PBOC仍然將維持政策寬鬆，今天的信貸數據出現驚人的下滑（新增貸款件數和信貸相關經濟活動規模下滑）。