如下圖，現在的利率水平是2001年以來，22年最高的利率水平，定在了5.25%~5.50%的範圍。

如預期，美國的通脹回落3%，美聯儲加息25個基點。
從昨天的口徑來看，基本上是和鮑威爾定下的higher and longer的加息路徑是相符的，昨晚市場也早就pricedin 充分消化了這個加息的信號，並未出現太大的波動性。

正如我之前在星球所說的，現在大體走的市場行情結構是右側的，擅長宏觀研判基本面的長期交易將是pain trade，因為央行正在用更大的力量在干涉市場，並引導市場情緒並期望能早日消除通脹對於整體經濟的干擾。

我的看法是，與其說是加息正在”走向尾聲”，倒不如說是，加息往上走的天花板開始顯現，而且剩餘的加息次數不多（具體範圍口徑會在社群裡討論），但是”longer”也就是高利率將維持的時間，也會有所延長，因此，對於認為加息結束了，降息就會在路上，這種思考我認為只是對於金融市場膚淺的看法。

當然我們這些宏觀交易員，天天沒事熬夜，就是利率決議的時候像個神經病一樣逐字逐字分析，猜測美聯儲的意圖，嘗試去”捕風捉影”，找到一些可以交易的信號，作為美聯儲主席只能夠想方設法降低市場波動率，避免使用一些過激的看法，來讓交易員和基金提前交易這些資產，並讓通脹再來個”反身性”。

高利率如果沒弄好，就容易出以上的么蛾子。 。
整個加息過程其實就是典型的動態博弈，這也是資本市場的常態：
1. 監管者需要表明清晰的立場避免出現極端的市場反應，打亂原本的部署和規劃。
2. 投機者想要找到錯誤定價，或是嘗試尋找到一些其他人沒有意識到的信息，甚至是利用監管者的錯誤導致的波動性來套利。
3. 金融機構和研究機構想要勾勒出監管者的部署以及路徑，並給予其廣大客戶合理清晰的解釋（或是情緒安撫babysitting）。

如今普遍的一種看法，通脹結束，降息週期將至，更多是（3）用來安撫大型投資者和高淨值客戶的說辭，其實潛台詞就是：

高淨值客戶（AUM>1B USD）：我不管我要買債
金融機構（Goldman PB private banking): 你聽我說，你很靚仔/你長得怎麼好看，你說什麼都對，但是馬上降息了，咱們機會就在眼前。
AUM 1B blondie：我為啥不能買債？
Goldman PB sales: 因為你拿出來了我賺不到管理費了。

在高利率環境下，金融機構的壓力是雙向的，無論是資產的收益端，還是客戶資產的贖回，就如同蠟燭兩頭燒一樣考驗著銀行的多樣化和流動性水平。稍有不慎，就會出現SVB那種錯配，或是客戶短期內迅速撤出資產。從這點來看，金融機構和華爾街心知肚明，高利率時代將持續一段時間，但出於維持銀行以防資產端迅速贖回導致流動性枯竭的情況，仍然需要繼續說這些”場面話”，來維持這些投行的book size.

相對來說，我較為幸運，對於我來說，我為一些海外家族提供管理資產服務，相對來說，我的贖回壓力較小，但總體來說，要說服投資者在高利率時代，參與復雜，高波動率的交易策略並非易事。
做宏觀最高的門檻，其實就是認知成本。

我對於美國經濟衰退的看法：
1. 多項labor 市場的指標仍然有通脹跡象。
2. 多項核心通脹指標仍然在目標之上。
3. 民間多項經濟消費指標值得憂慮。

。 。 。 。
具體的邏輯將在社群裡展開。